یادداشت| جاماندگی از تورم، چُرت بورس را پراند

به گزارش خبرنگار اقتصادی خبرگزاری تسنیم، بازار سهام، روز گذشته در حالی سومین روز کاری خود پس از تعطیلی طولانی را پشت سر گذاشت که روند صعودی آن نه تنها متوقف نشد، بلکه شاخص کل با سرعتی فراتر از انتظار از مرز 3.8 میلیون واحدی عبور کرد. در این میان اما نکته قابل توجه این است که این بار نمادهای کوچک و متوسط، و البته در غیاب برخی بزرگان بازار سهام پیشتاز این رشد بودند!

این در شرایطی است که همگان معتقد بودند بازار سهام پس از ماه‌ها تعلیق، در روزهای بازگشایی با احتیاط و حتی فشار فروش مواجه شود، اما آنچه در تالار شیشه‌ای رخ داد، روایت دیگری را رقم زد. از این رو، سرمایه‌گذاران زودتر از موعد به صحنه برگشتند و کاهش تدریجی تنش‌های سیاسی و جاماندگی قابل توجه بورس نسبت به سایر بازارهای دارایی روی خوش خود را به تالار شیشه‌ای نشان داد.

واقعیت این است که در ماه‌های گذشته، در حالی که بازارهای خودرو، ارز، طلا، مسکن و بسیاری از کالاها رشدهای جهشی را تجربه کردند، که بازار بورس نه تنها سهمی از این تورم‌زدگی نگرفت، بلکه با تعطیلی اجباری مواجه شد. حاصل این فرآیند، ایجاد فاصله معنادار بین ارزش بازار سهام و سایر دارایی‌ها است. حالا، این روزها همین «جا ماندگی تاریخی» می‌تواند مهم‌ترین عاملی باشد که نقدینگی را به سمت بورس هدایت می‌کند.

در این میان، کارشناسان برخی عوامل را در شکل‌گیری فضای خوش‌بینانه کنونی بورس دخیل می‌دانند، که کاهش نسبی ریسک‌های سیستماتیک یکی از این عوامل است؛ آن هم به این دلیل که بورس همواره نسبت به تنش‌های سیاسی حساس‌تر از سایر بازارها عمل می‌کند؛ و  هر چند هنوز بسیاری از نااطمینانی‌ها به قوت خود باقی است، اما فروکش کردن بخشی از نگرانی‌ها درباره گسترش درگیری‌ها، فضا را برای نفس‌گیری بازار سهام باز کرده است. از سوی دیگر ارزندگی سهام شرکتها را نیز باید تغییر رفتار سرمایه‌گذاران حقیقی اضافه کرد.

این در شرایطی است که با وجود سبزپوشی چشمگیر این روزها در بازار سهام، تحلیلگران نسبت به تداوم این روند هشدار می‌دهند؛ و برخی معتقدند این روزها بازار سرمایه فراتر از خوش‌بینانه‌ترین سناریوها ظاهر شده و درگیر هیجان اولیه مثبت است؛ بنابراین پس از عبور از این فاز، بازار سهام وارد مرحله کشف قیمت‌های واقعی خواهد شد. از این رو، در شرایط رکود تورمی حاکم بر اقتصاد کشور، سرمایه‌گذاران باید ابتدا صنایع برنده و مقاوم در برابر رکود را شناسایی کنند و سپس سراغ انتخاب سهم در آن صنایع بروند.

در مجموع، آنچه در روزهای آینده تعیین‌کننده خواهد بود، نه هیجان اولیه، بلکه تحلیل داده‌محور از صورت‌های مالی، گزارش‌های فروش شرکت‌ها و مهم‌تر از همه، تداوم یا توقف جریان ورود پول حقیقی است. بدین جهت سرمایه‌گذاری که بدون چشم‌انداز واقعی از صنایع و شرکتها وارد بازار سهام شود، ممکن است در نوسانات پیش‌رو، زودتر از آن که فکر کند، بازنده شود.

مهدی حاجی‌وند، کارشناس بازار سرمایه

انتهای پیام/